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铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口打开。市场重新聚焦在中东地缘方面，随着美伊重启战事，且未现止戈迹象，霍尔木兹海峡通航风险日益加大，随着油价快速反弹，市场回到通胀黏性与利率预期同步回升的交易。另外，美联储理事沃勒，若核心通胀持续高企，美联储或需加息，7月加息概率小幅上升。库存方面，LME库存下降1300吨至305200吨；Comex库存增加1370吨至615118吨；SHFE铜仓单下降1252吨至47158吨，BC仓单增加2203吨至8507吨。需求方面，下游维持刚需采购、高价备货意愿薄弱。中东冲突重燃，霍尔木兹海峡通航风险加大，对铜而言具有两面性，一方面海外硫磺仍会有短缺风险，供应端潜在扰动加大，另一方面冲突持续下去也会加大全球经济和贸易风险，从而在需求端会有抑制作用。当前铜价偏强，笔者认为主要基于供应端扰动风险，但市场情绪不断收紧以及潜在流动性风险下，能否持续上行存疑，建议宏观不确定性下观望为上。另外，沪铜市场波动率维持在偏低位，这也意味着大幅上涨或下跌行情仍有待催化。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍涨0.51%报16740美元/吨，沪镍涨0.46%报129290元/吨。库存方面，LME库存增加120吨至274704吨，SHFE 仓单减少17吨至98082吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，印尼Eramet透露，PT Weda Bay Nickel（WBN）正持续与印尼能源矿产资源部对接配合，并遵照该部门指引推进2026年度工作计划与预算生产配额调整流程。7月10日，印尼能矿部矿产煤炭总司司长特里·维纳诺在雅加达表示：不会对镍矿配额进行全面增补，只给原料缺的本土冶炼厂做有限追加，增量不会很大。出口和配额相关政策成为镍价格修复的驱动，一级镍需求好转，周度库存去化成为支撑，短期价格小幅走强，但当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾，同时，镍矿价格或有望继续走弱，成本支撑或将下滑。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2698元/吨，涨幅0.15%。持仓减仓919手至40.1万手。铝震荡偏强，隔夜LME收于3157.5美元/吨，涨幅0.43%，库存减少1500吨至28.6万吨。AL2608收于23075元/吨，涨幅0.33%，持仓减仓6493手至21.1万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2608收于22825元/吨，跌幅0.22%。持仓减仓61手至19344手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2741元/吨。铝锭现货升水扩至30元/吨。佛山A00报价回落至23000元/吨，对无锡A00报升水10元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东无锡上调40-80元/吨，南昌下调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调133元/吨。受广西汛情影响当地氧化铝发运阶段性受限，防城港新投项目或将推迟，供应端再现边际扰动。但天气扰动不存在持续性，且并未对当地生产形成实质性影响，随着山西贵州检修产能回归，叠加注销仓单和在途库存积压，现货增压态势明显。盘面对于几内亚矿端政策情绪溢价基本出清，且氧化铝价格临近低成本产能的盈亏线，进一步回调阻力加大，短期氧化铝低位企稳，警惕汛情明朗前短期脉冲式反弹。美伊临时协议生变、地缘风险溢价重新回归，市场驱动再度切换，给予铝价新的支撑。同时LME库存再创新低，铝价回落后国内社库消化速度远超预期，与宏观扰动形成阶段共振。但海外复产叠加消费淡季下终端订单走弱计价比重较高，上方空间暂不开阔，铝价延续窄幅修复。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
13日工业硅震荡偏强，主力2609收于8435元/吨，日内涨幅0.48%，持仓减仓18099手至28.26万手。百川工业硅现货参考价9064元/吨，较上一个交易日持稳。最低交割品价格回落至8550元/吨，现货升水收至200元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2609收于36110元/吨，日内跌幅0.66%，持仓减仓319手至11.82万手；最低交割品价格回落至36080元/吨，现货升水扩至175元/吨。北方大厂封盘惜售、个别产能转产以及新疆伊犁集中检修等消息助力盘面止跌企稳，但实际影响较为有限。伊犁停工尚未大面积落地，北方整体延续高开工。西南丰水期复产基本完成，有机硅新一轮控产扩张，供需剪刀差持续走扩，工业硅短期难见趋势反转。最新《十五五碳达峰行动方案》提出光伏装机总量达28亿千瓦要求，以及最新传闻启动针对多晶硅企业实际能耗水平的查验，政策端在持续提振市场情绪。基本面上高库存压力未解，7月以后龙头复产爬坡引发新的边际增量。短期市场尚未出现拐点，关注并购消息和终端项目推进节奏，等待基本面与政策面的真正共振，谨防盘面反复波动。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2609涨0.07%至152240元/吨，日内增仓3603手至41.55万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌1000元/吨至154000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌1000元/吨至150000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌500元/吨至141500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加339吨至42406吨。供给端，周度产量环比下降860吨至24855吨；7月碳酸锂产量环比增加90吨至115410吨，其中锂辉石提锂环比下降4500吨，锂云母提锂环比增加2700吨，盐湖提锂环比增加1390吨，回收提锂环比增加500吨。需求端，7月三元材料排产环比增3%至89690吨，磷酸铁锂环比增加7%至536850吨，钴酸锂环比增加3%至7740吨，锰酸锂排产环比降1%至10770吨；锂电池端排产环比增加7%，其中国内环比增加7%，海外环比增加4%。国内方面，三元动力电池排产环比增加7%，磷酸铁锂动力电池环比增加9%，磷酸铁锂储能电池环比增加4%。库存端，大样本库存周环比下降3423吨至124381吨，小样本库存周环比下降2337吨至92236吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降1135吨至61627吨，冶炼厂库存环比减少1175吨至12415吨，下游库存环比减少1113吨至50339吨。根据排产来看，7月有望去库1.4万吨左右，短期去库速度或逐步加快，但中期需要警惕枧下窝复产和津巴布韦锂矿集中到港带来的供应增量，从而可能导致三季度月度去库水平或逐月递减，建议关注现货市场是否能够给出进一步的正反馈对下方的支撑。
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责任编辑：李铁民
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